金通工業網

債券

當前位置: 首頁 > 財經 > 債券 > 狂奔的私募債要降速了?募集資金用途將受限制,參照40%口徑收緊

狂奔的私募債要降速了?募集資金用途將受限制,參照40%口徑收緊

(原標題:狂奔私募債要降速了?募集資金用途將受限制,參照40%口徑收緊

記者從多家券商了解到,監管層確實于近日對券商進行窗口指導,以凈資產40%為標準限制私募公司債募資用途。

近日,有券商接到證監會窗口指導,私募公司債規模超過凈資產40%的部分只能用于借新還舊,公私募分別獨立按凈資產40%測算額度。該窗口指導適用新老劃斷,9月19日之前受理或已拿批文的私募債,可以按約定用途使用。

一位券商投行人士告訴券商中國記者,目前計劃發行的私募公司債規模超過凈資產40%的情況比較普遍,不符合申報要求的項目或將重新調整募資用途。其中,中型發行主體因發債有限,可能存在沒有合適到期日債券用于償還的情況,影響或將首當其沖。

Wind統計顯示,截止目前,市場私募債存量規模已高達28032億元,其中今年新發私募公司債規模已達到9747億元,而去年全年這一數據僅為6465億元。與此同時,私募債違約比例持續提高,存量私募債的風險化解亟需提上議程。

窗口指導限制私募債用途

“有私募債項目報到會里的,應該都接到了窗口指導。”券商中國記者從多家券商處了解到,確實有券商已接到監管的窗口指導,將對私募公司債募集資金用途進行限制。

據了解,此次窗口指導要求,對于2019年9月19日以后受理的私募公司債,其募資規模超過凈資產40%的部分只能用于“借新還舊”,公私募分別獨立按凈資產40%測算額度。按照新老劃斷的規則,在此之前獲批或受理的私募公司債不受此限制,但新受理的私募債項目,若不符合要求,或需重新對募資用途進行調整,甚至可能會導致項目擱淺。

新的窗口指導政策波及范圍有多廣呢?

券商中國記者據wind數據統計,截至目前,在市場有發行面額統計的1000多只私募債中,發行面額超過20億元的有43只,發行面額在10億至20億之間的有442只,發行面額不超過10億元的最多為536只。

“目前計劃發行的私募公司債規模超過凈資產40%比較普遍。”在上海某券商債券業務負責人看來,這一政策對中型發行主體影響最大。大型主體一般已有多項債券發行,可借新還舊,影響適中;中型主體則發債有限,可能存在沒有合適到期日債券用于償還,影響較大;而對于小型主體來說,普遍發債規模較小或未發行債券,影響適中。

也有券商人士表示,目前政策剛出,實際落實過程中涉及的各項問題還有待研究,實際影響仍需進一步觀察。

年內發行私募債近萬億

今年以來私募債存量規模持續擴容,控制企業過度融資正應提上議程。

狂奔的私募債要降速了?募集資金用途將受限制,參照40%口徑收緊

根據Wind數據,截至目前,今年全市場已發行1039只私募債,占公司債發行只數的比例超過60%;發行規模達9747億元,占公司債發行規模比例約54.18%。而去年全年僅發行了724只公司債,規模合計僅為6465億元。

狂奔的私募債要降速了?募集資金用途將受限制,參照40%口徑收緊

狂奔的私募債要降速了?募集資金用途將受限制,參照40%口徑收緊

“私募債今年整體發行規模較高。”華泰證券固收研究團隊表示,從私募債的月度發行情況看,年初以來,除2月份發行金額較低,導致當月凈融資額為負外,其余月份私募債發行金額均超千億規模,累計凈融資額達到3792.27億元。

狂奔的私募債要降速了?募集資金用途將受限制,參照40%口徑收緊

從市場規模來看,目前債券市場存量公司債規模約為6.48萬億元,其中,私募債規模為2.80萬億元,占比約76.20%;而在今年年初,市場存量私募債規模僅為2.50萬億元,占公司債比例為75.05%。可見無論是規模還是占比,今年私募債存量市場正在呈現擴大趨勢。

私募債風險有待疏解

眾所周知,相比于公募債而言,私募公司債發行條件相對寬松、信息披露較少,償還信披和違約負面影響透明度均較低,且因僅面向合格投資者銷售,因而通常具有市場流動性差、質押困難、違約風險高等問題。

據華泰證券統計,目前私募債發債主體以中低評級為主,集中在地方國企,城投債占比較高。隨著私募債盤子的不斷擴容,今年以來私募公司債違約比例有所提高,其隱含的風險也越來越引起市場的關注。

在2018年,私募債違約占比為11%,而截至2019年8月末,私募債違約規模占比已增至27%,其他主要信用債品種違約規模占比分別為一般公司債29%、中期票據23%、超短融11%。華泰證券固收研究團隊表示,年內信用債結構化發行融資收縮,對融資途徑相對不透明、弱資質主體較多的私募公司債發債主體有相對較大負面影響。同時2018年部分主體已經出現流動性風險,到2019逐漸有債券暴露風險。

針對這一問題,有業內人士認為,雖然新的窗口指導意見對私募債融資有了一定的限制,但券商也可以通過開展創新型業務,比如發行資產證券化產品,來幫助企業化解存量債務。他表示,“發行資產證券化產品同樣是融資的一種,但資金的使用方向卻并未受到限制。”

值得注意的是,早在7月2日,證監會就在《關于規范發展區域性股權市場的指導意見》中提到,地方金融監管部門和證監局要堅持底線思維和風險意識,高度重視區域性股權市場的各類風險隱患,不容一刻輕視疏忽,重點關注可轉債業務、合格投資者制度落實等方面的風險隱患,嚴防公開發行或變相公開發行,有效化解存量私募債風險。

相關信息: